La semana pasada vimos como se analizaban los datos de un Balance (lectura recomendada antes de continuar) y hoy vamos a enseñaros otro de los aspectos más importantes a la hora de analizar una empresa: como interpretar su cuenta de Pérdidas y Ganancias, también conocida como Cuenta de Resultados. 

Como vais a ver, no pretendemos hablar de contabilidad sino de como interpretar los datos que las empresas nos trasladan en sus cuentas anuales. El objetivo como siempre, es hacer que nosotros mismos seamos capaces de interpretar los números sin necesidad de leer maquillajes en las noticias.

¿Qué es la Cuenta de Resultados o Cuenta de Perdidas y Ganancias?

La cuenta de resultados o cuenta de perdidas y ganancias es el complemento al Balance de situación y es de vital importancia puesto que nos viene a reflejar la salud económica de la empresa.

En la cuenta de Perdidas y Ganancias vienen reflejados el resumen de las ventas y los gastos, arrojando un resultado positivo o negativo, el cual se ha de reflejar en el balance como Resultado de el Ejercicio.

Cuenta de Resultados o Cuenta de Perdidas y Ganancias
Cuenta de Resultados (o Cuenta de Perdidas y Ganancias) consolidada Lingotes Especiales 2016

¿Qué partes componen la Cuenta de Perdidas y Ganancias?

Para su mejor comprensión subdividiremos la cuenta en las siguientes partes:

  1. Explotación.
  2. Financiero.
  3. Antes de impuestos.
  4. Ejercicio.

1. ¿Qué es el Resultado de Explotación?

El Resultado de Explotación, también llamado Resultado Operativo, viene generado por la actividad principal de la Empresa o lo que es lo mismo: ingresos procedentes de Ventas, menos gastos en los que se incluyen las amortizaciones.

Partidas que lo componen:

  • Importe neto de la cifra de negocios (ventas).
  • Variación de existencias.
  • Gastos (Aprovisionamientos, Personal, y otros gastos de explotación).
  • Amortizaciones.

2. ¿Qué es el Resultado Financiero?

El Resultado Financiero es el resumen de ingresos y gastos que no provienen de su actividad principal: ingresos financieros procedentes de inversiones en activos financieros, costes financieros procedentes de créditos y las inversiones en general.

Partidas  que lo componen:

  • Ingresos financieros.
  • Costes financieros.
  • Diferencias de cambio.
  • Variación y deterioro de instrumentos financieros.

3. ¿Qué son los Resultados Antes de impuestos?

Los resultados antes de impuestos son consecuencia de la suma de los gastos de explotación +/- los gastos e ingresos financieros.

4. ¿Qué es el Resultado del Ejercicio o Resultado Neto?

Finalmente obtenemos el Resultado Neto o Resultado del Ejercicio, que es la diferencia entre ingresos y gastos donde se incluyen los impuestos (dependen del Régimen Fiscal  de cada país o región).


Vistas las principales partidas que compone la Cuenta de Resultados o Cuenta de Perdidas y Ganancias vamos a tratar de analizar la misma para poder tomar decisiones a la hora de invertir en un valor.

¿Qué Variables son las más importantes en la Cuenta de Resultados?

1. Variación del importe de la cifra de negocios (Ventas):

En este apartado compararemos la cifra de ventas con su ejercicio precedente, para medir si han crecido o disminuido.

Elaboramos la siguiente Tabla, en este caso usaremos los datos del ejemplo que anteriormente hemos puesto como imagen (Cuenta de perdidas y Ganancias Consolidadal, Ejercicio 2016, comparado con 2015 de la mercantil Lingotes Especiales extraído de la CNMV).

Evolución de Ventas de la Cuenta de Resultados
Evolución de Ventas de la Cuenta de Resultados

Como podemos comprobar las evolución de las ventas ha sido favorable con un incremento de 16,87 MM un 21,68% sobre el ejercicio de 2015. El aumento de ventas siempre es un punto muy favorable y muy a tener en cuenta.

2. Variación de los importes de Costes

A continuación elaboramos tablas para comparar la evolución de los Costes (Aprovisionamientos, Personal y otros gastos de Explotación) y calcular el impacto que tiene sobre las ventas.

Gastos de personal, Explotación y aprovisionamientos de la Cuenta de Resultados
Gastos de personal, Explotación y aprovisionamientos de la Cuenta de Resultados

En los cuadros anteriores podemos comprobar que a pesar de haber aumentado los costes de personal, aprovisionamientos y Otros gastos de explotación en términos absolutos (es decir, comparando la cifra en bruto), sin embargo han disminuido en porcentajes relativos a las ventas, en el apartado de Personal y Explotación manteniéndose en Aprovisionamientos, que es el dato que nos importa. Los gastos han de subir al aumentar las ventas pero, en este ejemplo, la estructura de costes baja en Personal y sobre todo en explotación y  se mantiene estable en consumos o aprovisionamientos, sobre el total de ventas.

3. Variación del Resultado Consolidado del Ejercicio

Y por último vemos como queda la comparativa del resultado del ejercicio en la siguiente tabla.

Resultados Consolidados del Ejercicio
Resultados Consolidados del Ejercicio

Como podemos comprobar la evolución ha sido muy favorable con un incremento de 3,77 MM un 55,99%.

Otros Ratios a tener en cuenta

Ya para terminar vamos a ver algunos ratios a los que estamos acostumbrados a oir, de donde salen y que significan:

EBITDA

Es beneficio antes de intereses, amortizaciones, depreciaciones e impuestos, o sea el resultado bruto de explotación.

En la cuenta del resultados del la imagen del ejemplo seria el resultante de:

  • +Ventas: +94,695
  • -Aprovisionamientos:  -33,526
  • + Otros ingresos de explotación: +742
  • -Gastos de personal: -24.084
  • -Otros gastos de explotación: -18.828

EBITDA:  18,99 mm

Este indicador no tiene como objetivo medir la liquidez de la empresa al no tener en cuenta amortizaciones gastos financieros etc, por tanto el Ebitda es un indicador importante puesto que nos refleja la capacidad de la empresa para rentabilizar su producción, pero no refleja la rentabilidad real al no tener en cuenta todos los gastos ni amortizaciones y por tanto no podremos medir correctamente el resultado, para ello utilizaremos otros indicadores, como los que a continuación se detallan.

Cash Flow:

El Casho Flow o flujo de caja,  si que nos va a dar la capacidad de una empresa para generar liquidez porque mide los flujos de entradas y salidas de caja en un periodo determinado.

Este indicador es muy utilizado para reflejar posibles problemas de liquidez.

Su formula es:

Cash flow= Beneficio Neto + Amortizaciones + depreciaciones 

En el ejemplo que nos ocupa el resultado seria:

  • Beneficio: 10,490
  • Amortizaciones: 3,810
  • Provisiones: 0

Cash Flow: 14,30 MM

Este ratio refleja los beneficios totales generados por la empresa

EBIT

Es el beneficio sin descontar intereses ni impuestos o lo que es lo mismo es el Resultado de Explotación:

En el ejemplo que nos ocupa el Ebit sería:

Resultado explotación: 15,22 MM

Todos los indicadores expuestos anteriormente los situamos en la parte alta de la cuenta de resultados ya que reflejan la actividad habitual de la empresa y por tanto si obtiene beneficios por su actividad cotidiana.

BAI

Beneficio Antes de impuestos

Bai:  14,17 MM.

Con esto quedan resumidos los indicadores mas utilizados. Existen otros muchos (ROE, ROA etc, que veremos en otra coasión, pero estos son en definitiva los mas habituales y por tanto los que nos encontramos cada vez que una empresa presenta sus resultados Trimestrales, semestrales o anuales.

Esperamos os sean de utilidad para ayudar a la toma de decisiones.